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昆仑信托发展研究部每周信息第168期

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2014/11/04 01:37
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[Abstract]:
热点聚焦2014年2季度中国信托业发展评析一、信托业总体运行继续保持平稳增长态势2013年,全国68家信托公司管理的信托资产规模达到10.91万亿元,首次突破10万亿元,信托业步入“后10万亿时代”。与此同时,信托业也遭遇了前所未有的挑战。经济下行增加了信托业经营的宏观风险、“泛资产管理”加剧了信托业的竞争、金融自由化萎缩了传统融资信托的市场空间、金融机构同业业务的规范减少了简单通道业务的市场机会

热点聚焦

2014 年 2 季度中国信托业发展评析

一、信托业总体运行继续保持平稳增长态势

2013 年,全国 68 家信托公司管理的信托资产规模达到 10.91 万亿元,首次突破 10 万亿元,信托业步入“后 10 万亿时代”。与此同时,信托业也遭遇了前所未有的挑战。经济下行增加了信托业经营的宏观风险、“泛资产管理”加剧了信托业的竞争、金融自由化萎缩了传统融资信托的市场空间、金融机构同业业务的规范减少了简单通道业务的市场机会。在此背景下,信托业也结束了 2008 年以来信托资产高达 50%以上年复合增长率的高速增长阶段,自 2013 年起增速开始放缓,2014 年 2 季度增速继续放缓,但发展总体平稳,表明信托业已进入平稳增长阶段。

(一)信托资产规模平稳增加,增速继续放缓

2014 年 2 季度末,信托业管理的信托资产总规模为 12.48 万亿元,再创历史新高。较 1 季度环比增长 6.40%,较去年末增长 14.40%,但较上月下降了 0.24 万亿元,首次出现月度负增长;与去年同期 26.56%的增幅相比,下降了 12.16 个百分点。就季度环比增速而言,2013 年度开始呈现放缓势头,前 3 个季度环比增速连续下降, 4 季度环比增速为 7.66%,小幅回升 0.5 个百分点。2014 年前 2 个季度信托资产环比增速延续放缓势头:1 季度为 7.52%,较去年 4 季度下降 0.14 个百分点;2 季度为 6.40%,较 1 季度回落 1.12 个百分点。

(二)经营效果总体良好,增幅回落较大

2014 年 2 季度末,信托业实现经营收入 398.79 亿元,较去年 2 季度末的 350.79 亿元,同比增长 13.68%;今年 2 季度末,信托业实现利润总额 289.69 亿元、人均利润 146.96 万元,与去年同期同比 35.69%增长率相比,同期增幅大幅回落 23.3 个百分点;人均利润同比首次呈现负增长,较去年 2 季度的 155.66 万元,下降了 8.7 万元。2 季度利润总额环比增长 128.80%,但与去年同期环比 132.89%的增长率相比,环比增幅回落了 4.09 个百分点;2 季度人均利润环比增长 121.49%,与去年同期 118.32%的环比增长率相比,同期环比增幅则小幅增加 3.17 个百分点。就已清算信托项目为受益人实现的年化综合实际收益率而言,今年 2 季度为 6.87%,与去年 2 季度的 7.80%相比,同比回落 0.93 个百分点,信托产品收益率波动总体平稳。

(三)固有规模稳步增加,风险抵御能力进一步增强

2014 年 2 季度末,信托业固有资产总规模 3058.57 亿元,相比去年末的 2871.41 亿元,增加 6.52%;平均每家固有资产 44.98 亿元,与上年末平均每家 42.23 亿元相比,每家增加了 2.75 亿元,增幅为 6.51%。2 季度末,全行业实收资本总额为 1188.66 亿元,与上年末的 1116.55 亿元相比,增加 6.46%;平均每家实收资本为 17.48 亿元,与上年末平均每家 16.42 亿元相比,每家增加了 1.06 亿元,增幅为 6.46%。2 季度末,全行业所有者权益总额为 2749.61 亿元,每股净资产为 2.31 元,平均每家公司净资产为 40.44 亿元,与上年末的 2555.18 亿元所有者权益、2.29 元每股净资产和 37.58 亿元平均每家净资产相比,分别增加 7.61%、0.87%和 7.61%。

二、信托业运行特点及发展趋势:转型发展下的结构优化

受经济、金融和竞争环境发生深刻变化的影响,信托业原来的主导业务模式即具有私募投行性质的融资信托业务受到了巨大挑战,迫使信托业不断挖掘信托制度的市场空间,加快转型创新步伐。特别是今年 4 月份中国银监会发布了《关于信托公司风险监管的指导意见》(银办发(99)号文),明确提出了信托业转型发展的总体要求,并指明了转型发展的具体方向。在市场压力和政策引导的双重推动下,信托业的业务结构开始朝着更加符合信托本源的方向优化。

(一)信托客户的高端化

2008 年银监会出台“新两规”,特别是今年 4 月份银监会“99”号文发布以后,信托公司的功能定位进一步明确,即定位于为高端客户(以“合格投资者”为基本标准)提供资产管理和财富管理的现代信托机构和资产管理机构。因此,信托公司的转型以客户的高端化为基础。据统计,截止 2014 年 6 月末存续的 12.48 万亿元信托资产中,来源于各类金融机构自有资金的投资为 4.40 万亿元,占比 35.26%;来源于以各类金融机构为主体的理财资金的投资为 4.23 万亿元,占比 33.89%;来源于普通合格投资者(非金融机构和个人)的投资为 3.85 万亿元,占比 30.85%,其中个人投资者最低投资金额起点在 100 万元以上,实际上大都是 300-500 万元以上。信托资产的上述投资者结构,以机构为主导、以个人合格投资者为辅助,信托客户的高端化结构已经初步显现。这从信托资产的来源上也清晰地体现出来。2 季度末,以机构客户主导的单一资金信托规模占比仍居首位,达到 67.99%;以个人合格投资者为主导的集合资金信托规模占比第二,占比 26.36%;管理财产信托规模(机构为主)占比第三,占比 5.65%

(二)信托功能的多样化

信托的制度设计赋予了信托运用和功能具有相当的灵活性,信托从大的类别说,可以分为理财信托和服务信托两大类。从信托运用的实践来看,信托业务目前仍然以理财信托为主,而在理财信托中,又以融资类信托为主、投资类信托为辅,这与国际上成熟的理财市场上投资信托为主、融资信托为辅恰恰相反。但可喜的是,虽然目前融资信托仍然为主,但比例逐步下降,这在今年 2 季度的运行情况中表现得尤为突出。2 季度末,融资类信托规模为 5.07 万亿元,占比 40.64%,与去年末 47.76% 的比例相比,大幅下降了 7.12 个百分点。与此同时,投资类信托占比则有所提升。 2 季度末,投资类信托规模为 4.12 万亿元,占比为 33.01%,相比去年末的 32.54%,上升了 0.47 个百分点。

在成熟的理财市场上,服务信托与理财信托一直比翼齐飞。但在我国,相比于理财信托而言,服务信托的发展则一直比较缓慢。服务信托的主要功能不是投资理财,而是利用信托的制度优势为客户提供财产的事务管理和相关服务,统计口径上表现为事务管理类信托。2010 年末,信托公司全行业服务信托的规模仅为 5201.29 亿元,占比为 17.11%,以后年度规模虽有所增大,但占比一直没有超过 20%。今年 2 季度末,服务信托规模达到 3.29 万亿元,占比首次超过 20%,达到 26.35%,相比去年末的 19.70%的比例,大幅提升了 6.65 个百分点。这不能不归功于业界深挖信托功能潜力、推动转型发展的努力。

(三)信托投向的市场化

从信托财产的运用领域来讲,信托公司以其“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制,总能根据政策和市场的变化,适时调整信托财产的配置领域。今年 2 季度数据表明,就 11.77 万亿元的资金信托投向看,依然主要分布在以下五大领域,但信托投向占比由不同程度的变化,体现出受市场变化影响和市场的导引作用:

工商企业是资金信托的第一大配置领域,规模为 3.22 万亿元,占比达 27.36%,相比去年末 28.14%的比例,小幅回落 0.78 个百分点。基础产业是资金信托的第二大配置领域,规模 2.72 万亿元,占比 23.10%,相比去年末的 25.25%比例,下降 2.15 个百分点。其中信证合作业务规模 1.11 万亿元,占比 8.88%,与去年末的 8.81%基本持平。资金信托投向工商企业和基础产业占比的回落和下降,主要是受经济下行、实体经济加快结构调整、部分行业风险加大,基础产业过度投资风险显现的影响,信托公司顺应市场变化审慎应对的结果。

金融机构是资金信托的第三大配置领域,规模 1.64 万亿元,占比 13.93%,相比去年末的 12.00%,提升了 1.93 个百分点。证券投资是资金信托的第四大配置领域,规模 1.50 万亿元,占比 12.75%,相比去年末 10.55%的比例,提升了 2.2 个百分点。信托投向金融机构和证券投资占比的提升,主要缘于信托业强化金融协同、扩大金融机构投资以及资本市场投资价值的显现,也反映出金融市场变化引导的作用。房地产是资金信托的第五大配置领域,规模 1.26 万亿元,占比 10.72%,相比去年末的 10.03%的比例,小幅上升 0.69 个百分点,这与今年 1 季度前房地产行业的平稳发展有关,但随着今年 2 季度开始暴露的房地产行业风险,资金信托投向房地产领域将更为谨慎。

宏观形势

国务院出台意见支持铁路建设实施土地综合开发

8 月 11 日,国务院出台《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》,提出支持铁路建设与新型城镇化相结合,盘活存量铁路用地与综合开发新老站场用地相结合。科学编制既有铁路站场及周边地区改建规划,给予既有铁路站场综合开发用地政策支持,促进铁路运输企业盘活各类现有土地资源。在国家关于铁路土地资源综合开发文件成型下发之际,各地就轨道交通土地资源利用计划正逐步展开。多省市也已表示或出台政策,希望通过铁路沿线土地开发弥补铁路建设资金不足。

央行:7 月货币信贷和社会融资规模回落,但仍在合理区间

央行近日公布的金融数据显示,7 月当月,我国人民币贷款增加 3852 亿元,同比下降 45%,环比下降 64%。另外,7 月份社会融资规模 2731 亿,分别比上月和去年同期少 1.69 万亿元和 5460 亿元,同比、环比分别大跌 86%和 67%。央行有关部门负责人表示,从社会融资规模看,由于 6 月 “冲高”较多,7 月显著回落,如果 6、 7 两月合并看,每月仍有 1.1 万亿元。单看 7 月,除人民币贷款少增外,主要是信托贷款、未贴现银行承兑汇票等涉及表外融资的项目明显减少。在剔除特殊基数、季节效应等因素后,7 月份主要金融指标仍在合理区间运行。

银监会:警惕联保贷款风险

银监会近期下发通知,对联保贷款进行规模限制,同时要求各银行业金融机构在 10 月底之前,完成对担保圈贷款的风险排查,并及时汇报排查结果和高风险客户的风险处置预案。银监会警示,担保圈企业风险较高的地区为长三角、珠三角等地,行业分布为钢贸、煤炭、纺织化纤等;银行要重点监控银行贷款依存度高、民间融资依存度高、生产经营不正常的担保圈企业。对于联保模式的贷款,银监会首次明确提出,要求企业对外担保的限额原则上不得超过其净资产,除农户担保贷款外,每家企业的担保客户不得超过 5 户,并严格控制联保体内单户贷款额度。

证监会:重塑资管监管体系

证监会日前向包括券商、基金、期货公司下发了《证券期货经营机构私募资产管理办法》(征求意见稿)。在《管理办法》中,证监会将券商、基金、期货公司目前所设立各类非公开募集资金的资管计划统一定义为资产管理计划,并根据形式不同区分为“一对一”及“一对多”两类。同时,资管计划根据投资范围不同也被分为两类,一般资产管理计划可投资依法在证券期货交易所或银行间市场交易投资品种,以及金融监管部门依法批准或备案发行的金融产品,即通常所说的标准资产。而未通过证券期货交易所或银行间市场转让的股权、债权、期权及其他财产权利,即通常所说的“非标资产”,必须设立专项资产管理计划投资。通过该办法,证监会将重塑私募资管产品管理体系,将分散在不同机构以不同载体出现的资管产品纳入统一管理框架。

央行:本周净投放资金 140 亿元

央行本周二继续在公开市场开展正回购操作。与上周四操作相比,本期正回购期限仍为 14 天,中标利率持平于 3.70%,交易量维持在 200 亿元水平,刚好将当天的到期资金全部冲销。而周四上午央行在公开市场开展 300 亿元 14 天正回购操作,操作量比周二增加 100 亿元,本周到期资金量达到 640 亿元,最终实现资金净投放 140 亿元。当前资金面均衡偏松,新股发行数量少,且市场早有预期,对资金面影响有限。

统计局:中国 1-7 月房地产开发投资同比增 13.7%

8 月 13 日,国家统计局公布数据显示,2014 年 1-7 月份,全国房地产开发投资 50381 亿元,同比名义增长 13.7%,增速比 1-6 月份回落 0.4 个百分点,前值为 14.1%。其中,住宅投资 34365 亿元,增长 13.3%,增速回落 0.4 个百分点,占房地产开发投资的比重为 68.2%。今年以来,受国内经济下行压力、银行信贷政策收紧等因素影响,房地产开发企业资金紧张,拿地减少,开工放缓,库存增加。在此背景下, 1-7 月房地产开发投资同比增长 13.7%,房屋施工面积持续回落,商品房销售持续下滑,且土地交易量也同比下降,1-7 月房地产投资增速创今年以来最低值,楼市呈现“后劲不足”的现象。

统计局:中国 1-7 月固定资产投资同比增长 17%

8 月 13 日,国家统计局公布数据显示,2014 年 1-7 月份,全国固定资产投资(不含农户)259493 亿元,同比名义增长 17%,增速比 1-6 月份回落 0.3 个百分点。从环比速度看,7 月份固定资产投资(不含农户)增长 1.27%。固定资产投资增速略有回落,一是因为今年以来房地产市场降温明显,房地产开发企业存在较强的观望心态,投资活动更趋谨慎。初步计算,因 1-7 月份房地产投资增速回落影响全部投资增速回落 0.1 个百分点左右。二是传统产业产能过剩问题突出,一定程度上影响了制造业投资积极性。三是地方财政收入增速放缓、融资平台监管趋严等因素制约投资资金来源增长。随着新开工项目计划总投资增速回升,后几个月固定资产投资预计将会保持平稳较快增长。

行业动态

中信信托加快布局健康产业

随着信托业转型压力的增大,不少信托公司开始探索差异化转型之路。日前,中信信托在医疗养生健康等领域加快布局,近期将有生态农庄、“医养”和教育板块项目等在中信嘉丽泽落地。两年前,中信集团在云南昆明嘉丽泽区域率先探索医疗养生产业的发展模式,并与知名医疗、健康服务机构合作,形成以医疗、养生、养老为一体的“医养”综合体。

湖南信托发布关于“国元信托——淮南志高项目”情况说明

近日,湖南信托就之前媒体关注的淮南志高项目发布说明,指出湖南信托仅充当通道作用,并且已经尽了尽职义务,不承担任何项目风险。声明要点如下:一、信托资金全部来源安徽国元信托,湖南信托按照国元信托指令设立单一信托项目、运用信托财产。二、湖南信托其已完全履行尽职管理义务,信托项目风险由国元信托承担。三、华宸未来冒用湖南信托名义发行资管计划募资资管资金,湖南信托已发出维权申明。四、湖南信托表示正积极与国元信托沟通、协调,按照信托文件的约定和国元信托的指令管理信托财产和处置项目风险。

金谷信托起诉 4 家担保公司

近日,金谷信托将其 2012 年发行的“向日葵 3 号中小企业发展信托计划”担保方的 4 家担保公司以及被投企业中的 30 多家违约企业告上法庭。“向日葵 3 号”为结构化产品,总募集资金 27235 万元,优先级资金 21790 万元,次级资金 5445 万元由玉环县中小企业管理有限责任公司以自有金认购。该项目资金用于向台州当地以玉环县为主中小企业发放信托贷款,增信措施为 4 家担保公司进行担保。由于经济下行,小微企业发展受挫,信托计划结束时共有 30 余家小微企业中尚未还清本息,而其中倒闭、破产、或被起诉的问题企业接近 20 家,但是 4 家担保公司并没有完成垫付。公告显示,2013 年 8 月“向日葵 3 号”优先级信托本金收益已足额清偿。

长安信托旗下长安基金完成股权转让

长安基金今日发布的股权变更公告显示,经长安基金股东会审议通过,并经证监会批复同意,长安基金原股东上海美特斯邦威服饰股份有限公司将其持有的 33% 股权转让给上海恒嘉美联发展有限公司,原股东上海磐石投资有限公司将其持有的 18%股权转让给五星控股集团有限公司。本次股权转让后,长安基金的股东及股权比例为:长安国际信托股份有限公司持有 40%,上海恒嘉美联发展有限公司持有 33%,五星控股集团有限公司持有 18%,兵器装备集团财务有限责任公司持有 9%。根据美邦服饰公告,本次转让价为每股净资产 1 元,而长安基金去年底每股净资产为 0.61 元,转让溢价率为 39%。

呈送:昆仑信托有限责任公司股东、董事、监事、高管层

分送:中油资产管理有限公司、昆仑信托有限责任公司各部门

编审:和晋予 供稿:林寅 校对:林寅

联系电话:010-63597713 邮编:100033 地址:北京西城区金融街 1 号金亚光大厦 B 座 716 室

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